截至北京时间8月23日19：10，美元/离岸人民币报6.8628，美元/在岸人民币报6.8510，较上一交易日官方收盘价跌126点，较上日夜盘收盘跌33点。自从上周一央行下调MLF(中期借贷便利)利率以来，人民币对美元快速走贬，22日LPR(贷款市场报价利率)跟随下调后，人民币进一步贬值。此前的8月15日，离岸人民币一度大跌近700点、逼近6.82，为本轮疫情暴发(2020年3月)以来跌幅最大的一天。

　　目前，强美元似乎仍无熄火之势，欧元、英镑、日元、澳元等G10货币都在对美元贬值，也造就了美元指数一骑绝尘。在此环境下，人民币未来究竟何去何从？

　　降息后人民币承压

　　8月23日，某国有大行外汇交易员对记者表示，贬值主要来源于降息和社融等经济数据的影响。“离岸人民币贬值幅度更大，境外贬值压力更多是交易出来的，而境内实需更多，在人民币贬值后，结汇的数量亦不小。”

　　第一财经在上周初报道，有外汇交易员表示，强美元压力仍在，境内流动性异常宽松，近期经济数据较为疲软，人民币贬值压力客观存在。但如果外贸数据未来仍能维持7月前的强劲态势，或能对冲这一部分高估，继续在目前的点位附近横盘。据记者了解，目前外资行对于美元/人民币的年底点位预测大都在6.7~6.95之间。

　　就四季度而言，各界普遍预计人民币存在一定压力。中航信托宏观策略总监吴照银此前对记者表示，从全球通胀、主要经济体经济形势等指标看，美元上行趋势并没有结束，相应的资产价格包括股票、商品、人民币汇率等都存在压力。

　　事实上，三季度以来，人民币对美元在6.7区间横盘许久。直到8月12日，当日晚间公布的数据显示，中国7月信贷与社融增量分别少增4010亿元与3191亿元，反映当前融资需求仍然较弱。社零增速2.7%，固定资产投资增速5.7%，房地产投资增速继续下行至-6.4%，疫情缓解后国内需求恢复尚不明显。

　　当时，美元/离岸人民币从6.7225贬值至6.7445附近。作为对数据的回应，8月15日，MLF和逆回购利率双双下调10BP，中国10年期国债、国开债收益率大幅调控下行，美元/离岸人民币瞬间跳至6.8163附近，贬值幅度高达近700点，这是近期横盘后的久违突破。由于考虑到海外正在掀起激进的“加息潮”，早前各界都不认为降息是中国央行可能会考虑的选项，因而交易员对这一意外举措的反应颇大。

　　随着MLF下调，本周一LPR亦如预期下调，与房贷更相关的5年期LPR大幅下调15BP，这似乎也进一步导致人民币走贬。

　　近期汇丰上调了美元/人民币的预测，目前该机构认为到2022年底，美元对人民币汇率将达到6.9，到2023年年中为6.95。该机构表示，“近期美元/人民币已突破备受关注的6.8关口，我们认为这意味着美元/人民币将在今年剩余时间和明年上半年处于一个新的更高的区间，比如6.75~7.00。”

　　但汇丰也认为，稳定的收益率差异和更加公允的估值表明，此轮人民币贬值将比第二季度更温和。中国经济增长仍有望在2022年下半年逐步复苏，随着积极的财政刺激和稳健的货币宽松政策生效，经济不太可能像第二季度那样再次大幅收缩。

　　巴克莱方面对记者表示，人民币的走势取决于出口的变化。目前预计，三季度美元/人民币的点位在6.9，年底可能会回到6.8。

　　数据显示，中国5月贸易顺差达787.5亿美元，6月贸易顺差则高达979亿美元，7月贸易顺差达1013亿美元，这是有记录以来，我国月度顺差首次超过1000亿美元，继续超预期。

　　信达证券首席宏观分析师解运亮对记者表示，未来贸易形势仍将是主导人民币走向的关键。在这方面，两个因素至关重要，一是价格因素变化，二是海外需求变化。过去一段时间以来，海外涨价潮也推高了中国的出口额。

　　野村中国首席经济学家陆挺对记者称：“汽车行业，尤其是电动汽车，可能是第二季度提振中国出口增长的极少数行业之一。中国庞大的汽车产业产能(尤其是电动汽车)，拥有更完整的国内供应链和价格竞争力，应该会为中国的出口提供一些缓冲，尤其是考虑到在过去一年半里，发达经济体的乘用车价格通胀非常高。”不过他近期提及，根据中国八大港口外贸吞吐量同比变化(每10天发布一次数据)，8月1~10日的数据从7月21~31日的29.3%、7月的14.7%明显下降至0.2%。事实上，7月出口产值同比增幅已从6月的15.1%降至9.8%。

　　强美元短期难熄火

　　强美元对人民币的影响亦不容小觑。8月23日，美国10年期国债收益率隔夜再度突破3%，中美利差倒挂的幅度扩大，美元指数则在同日下午一举突破了109。截至北京时间23日19:25，美元指数报108.933。

　　近期，多位美联储官员表示，为遏制通胀，日后仍将进一步积极加息，带动美元飙升。上周四，圣路易斯联储主席布拉德(JamesBullard)和旧金山市联储主席戴利(MaryDaly)提及进一步加息的必要性。他们的言论表明，9月有可能连续第三次加息75BP，堪萨斯城联储主席乔治(EstherGeorge)也表示，不会停止收紧政策，直到他们“完全相信”通胀正在回落。

　　由于此前公布的美国7月CPI不及预期，引发了市场对通胀见顶的预期，9月加息75BP的预期一度降温至50BP，也导致美元指数一度回落到106之下。不过，7月CPI的读数仍高达8.5%。近期，一系列鹰派言论令加息见顶论降温。

　　本周，投资者目光聚焦即将在美国杰克逊霍尔举行的全球央行年会，这场为期3天的研讨会主题为“重新评估经济和政策所受的制约”，美联储主席鲍威尔将于北京时间周五晚上10点发表主旨演讲。年会历来被视为美联储官员释放政策变化信号的重要会议。目前，投资者最想了解的是，央行后续加息的力度会有多大。

　　FXTM富拓高级研究分析师LukmanOtunuga对记者表示，在美联储不再提供具体前瞻指引、逐次会议制定货币政策的情况下，此次研讨会传递出的信息尤为重要。“近期，美元势如破竹地突破了若干关键水平，需要关注的是，市场是否已经在为鲍威尔发表强硬言论做准备，或者仅仅是因为夏季行情，市场交投清淡凸显美元长期升值趋势？”

　　非美货币普遍疲软

　　G10货币的疲软也推动美元指数走高，未来，相关货币如何变化也将间接影响人民币。

　　其中，欧元的走软无疑作用最大，毕竟欧元在美元指数中的占比高达近60%。北京时间8月22日23：00，欧元对美元报0.9967，同日早前再度跌破1：1的平价。

　　此前，德国CPI在7月环比上升5.3%，是自1949年开始统计此数据以来的最大升幅。同时，年率上升幅度达到了惊人的37.2%。虽然这可能加大欧洲央行在9月再次加息的压力，但因为投资者更加担心经济衰退的风险，所以未能提振欧元。

　　能源危机几乎成为压垮欧元区的最后一根稻草。相关调查显示，经济学家目前预计未来12个月，欧元区陷入经济衰退的可能性升至60%，这高于之前调查的45%，远高于俄乌冲突之前的20%。作为欧盟最大的经济体，德国最快可能在本季进入经济萎缩。上周五，欧洲天然气价格连续第二天收于历史新高。上周末，俄罗斯天然气工业股份公司宣布将在3天内完全停止通过北溪1号天然气管道的供应。

　　除了欧元，英镑也对美元下挫。随着英国通胀率上升到10%上方，英格兰银行警告称，该国经济可能在第四季度陷入衰退，而且可能持续一年多。

　　日元更是疲软，周一，美元/日元升0.40%至136.43，美债收益率上升将美元/日元推升至7月28日以来高位，同时周线有望升超2%，创6月10日以来最佳单周表现。日本7月通胀同比上升2.6%，创下近8年最高点，连续第4个月高于日本央行2%的目标。

　　“尽管物价压力日增，央行完全没有可能加息或调整收益率曲线控制政策(将10年期国债收益率控制在0，下称‘YCC’)。”嘉盛集团资深分析师辛普森(MattSimpson)告诉记者。债券交易者在今年6月曾试图驱使日本央行调整其YCC政策，招致央行购买天量债券的回击，交易者以受伤收场，而央行成功收复对10年期债券收益率的控制权。日本通胀仍在上升，但程度弱于其他发达国家。事实上，根据日本央行的预测，通胀会在四季度达到顶峰。所以，整体上似乎没有理由预期日本央行迫切调整利率或YCC政策。

　　此外，对风险情绪尤为敏感的澳元近期也在下跌，截至北京时间8月22日23:00，报0.6875，过去一周澳元对美元贬值近3%。